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【東興電力設備與新能源】電力設備與新能源行業(yè)：從成本角度看鋰電中游市場競爭情況（20230512）

降本能力或成鋰電中游廠商核心競爭力。中國動力電池行業(yè)因下游新能源汽車需求增長實現了跨越式發(fā)展，目前我國的新能源汽車滲透率已經超過25%，但是，根據一般規(guī)律，未來增速有可能放緩。而上游的電池和材料廠商在近幾年進行了大規(guī)模擴產，2022 年前供不應求的狀況將得到極大改善。因此，我們認為動力電池行業(yè)即將進入淘汰賽階段。在行業(yè)內，無論是新技術的迭代，還是原路線的升級；無論是性價比的提升，還是大規(guī)模擴產的推進；實際上都是降本行為。在供過于求的背景之下，降本能力有望成為鋰電中游廠商的核心指標，其中的佼佼者則有望迎來市占率的提升，進一步鞏固行業(yè)地位。

在鋰電中游材料領域，供不應求的局面將迎來大幅度改善，這一過程既伴隨著市場出清，也存在競爭格局的進一步優(yōu)化。我們認為成本控制良好的二線企業(yè)有望脫穎而出；降本措施得力的一線企業(yè)有望進一步鞏固市場地位。

投資策略：在動力電池行業(yè)中游供求關系改善、下游需求增速放緩的背景之下，我們更關注企業(yè)的降本能力。只有充足的利潤空間才能讓企業(yè)在接下來的競爭中乘勝追擊。以下標的有望受益：正極：德方納米；負極：尚太科技；電解液：天賜材料；隔膜：恩捷股份；銅箔：嘉元科技。

風險提示：下游需求不及預期；公司降本措施不及預期。

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