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【摘要】

【資料圖】

2023 年電影暑期檔（6 月 15 日~8 月 31 日）漸近，檔期片單可見度日益提升；截至 2023 年 5 月全國已實(shí)現(xiàn)含服務(wù)費(fèi)票房 222.8 億元，同比增長46.0%、較 2019 年同期恢復(fù)率 82.1%。伴隨暑期重點(diǎn)內(nèi)容上映，行業(yè)將在供需向好下保持漸近恢復(fù)，全年票房有望同比持續(xù)改善。

2023年暑期檔前瞻:總票房或介于 2022 年（83 億元）和 2019 年（153 億元）之間，建議關(guān)注《變形金剛：超能勇士崛起》等進(jìn)口片、《超能一家人》《熱烈》《消失的她》等國產(chǎn)片票房表現(xiàn)及其他后續(xù)可能定檔重點(diǎn)影片表現(xiàn)。

回顧五一檔：五一檔票房文旅分流下票房整體穩(wěn)健，符合預(yù)期。2023年五一檔（4 月 29 日~5 月 3 日）含服務(wù)費(fèi)票房 15.2 億元，同比增長 412%， 成為歷史同檔期票房排名第三名。

本次五一檔期間線下旅游表現(xiàn)火熱，文旅娛樂對(duì)于影院觀影有所分流，但檔期票房走勢(shì)較為穩(wěn)健，呈現(xiàn)后程發(fā)力趨勢(shì)，票房表現(xiàn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，為市場(chǎng)持續(xù)回暖蓄力鋪墊。

預(yù)計(jì)保守/中性/樂觀情形下全年含服務(wù)費(fèi)票房分別接近 430/500/600 億元，同比增速分別為 44%/67%/100%，較2019 年恢復(fù)率分別為 67%/78%/94%。電影產(chǎn)業(yè)鏈工業(yè)化升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，伴隨提效增質(zhì)、技術(shù)賦能，中長期票房仍有廣闊成長空間。

短期而言，暑期檔檔期容量和對(duì)全年票房貢獻(xiàn)度較高，可以關(guān)注單片票房超預(yù)期帶來的交易性機(jī)會(huì)。中長期而言，行業(yè)經(jīng)歷疫情考驗(yàn)后進(jìn)一步強(qiáng)化內(nèi)容為王、品牌為王趨勢(shì)， 內(nèi)容端看好中國電影、光線傳媒、博納影業(yè)，渠道端看好萬達(dá)電影、貓眼娛樂、IMAX China，同時(shí)可以關(guān)注橫店影視、上海電影等。

(一)暑期檔票房前瞻：多部熱門片由中國電影出品

暑期檔作為全年時(shí)間最長、承上啟下的重點(diǎn)檔期，對(duì)全年票房貢獻(xiàn)較高。暑期檔與學(xué)生群體暑假時(shí)間基本重合，統(tǒng)計(jì)周期為 6 月 15 日~8 月 31 日。作為全年時(shí)間跨度最長的檔期，暑期檔可承載數(shù)量較多、類型多元的影片，作為春節(jié)檔和國慶檔兩個(gè)重點(diǎn)黃金周檔期之間的過渡檔期，對(duì)于全年票房總額亦具有指引意義。

目前 2023 年暑期檔已定檔影片合計(jì)約 50 部，對(duì)比 2019/2021/2022 年分別為 109/98/85 部，預(yù)計(jì)后續(xù)仍將有部分影片陸續(xù)定檔。進(jìn)口預(yù)熱、國產(chǎn)接檔、錯(cuò)峰上映，預(yù)計(jì)影片間票房分布較 2022 年更為均勻。就目前已定檔影片而言，預(yù)計(jì) 6 月進(jìn)口片上映較為密集，《變形金剛：超能勇士崛起》《蜘蛛俠： 縱橫宇宙》《天空之城》《閃電俠》等影片具備較強(qiáng) IP 影響力，或?yàn)槭钇跈n進(jìn)行有效預(yù)熱；預(yù)計(jì) 7、8 月國產(chǎn)片將成為票房主力，對(duì)檔期票房貢獻(xiàn)仍將保持較高比例。

重點(diǎn)喜?。骸冻芤患胰恕?。艾倫、沈騰等主演的喜劇電影，開心麻花/中國電影/阿里影業(yè)/貓眼娛樂等出品，截至 6 月 2 日貓眼想看人數(shù) 80.8 萬人、位列檔期第一，參考 2022 年暑期檔開心麻花電影《獨(dú)行月球》超過 30 億元的票房表現(xiàn)，喜劇作為近年來普遍受到觀眾喜愛的電影類型契合暑期檔觀影氛圍、具備一定題材優(yōu)勢(shì)，影片宣發(fā)期亦較長、熱度持續(xù)發(fā)酵，有望助推其取得較好票房表現(xiàn)。

現(xiàn)實(shí)/情感：《熱烈》《學(xué)爸》《八角籠中》《透明俠侶》等。《熱烈》為黃渤、王一博等主演的青春勵(lì)志電影，聚焦街舞領(lǐng)域，儒意影業(yè)/淘票票/中國電影/橫店影視等出品，截至 6 月 2 日 貓眼想看人數(shù) 22.2 萬人。

動(dòng)作/港片：《暗殺風(fēng)暴》《掃毒 3：人在天涯》《巨齒鯊 2：深淵》等?！毒摭X鯊 2：深淵》為中美合拍冒險(xiǎn)動(dòng)作片，華人影業(yè)/中國電影/阿里影業(yè)等參與出品，前作票房 10.5 億元，具備一定 IP 基礎(chǔ)。

動(dòng)畫電影：《長安三萬里》《茶啊二中》等?！堕L安三萬里》為追光動(dòng)畫繼《新神榜》《白蛇》系列后新作，受到國漫粉絲較高關(guān)注。光線傳媒動(dòng)畫電影《茶啊二中》改編自同名劇集，同樣具備一定粉絲基礎(chǔ)。

懸疑：《消失的她》《最后的真相》等?！断У乃窞榉缸飸乙呻娪埃纪瑐髌?淘票票等出品，影片主演朱一龍為 2022 年暑期檔黑馬作品《人生大事》（票房 17.12 億元）主演，具備一定觀影號(hào)召力。《最后的真相》同為帶有懸疑元素的劇情片，黃曉明擔(dān)任監(jiān)制、主演。

圖：2023 年 6~8 月已定檔部分影片片單

數(shù)據(jù)來源：中金公司、九方金融研究所

(二)五一檔電影票房復(fù)盤

2023 年五一檔（4 月 29 日~5 月 3 日）檔期含服務(wù)費(fèi)票房15.2 億元，同比增長 412%，重回15 億元體量，為歷史同檔期票房排名第三名。

從影投公司表現(xiàn)看，今年五一檔萬達(dá) 電影、橫店院線市場(chǎng)份額穩(wěn)居前二。

重點(diǎn)影片中，《人生路不熟》（亭東、淘票票、貓眼、中影、橫店等出品）、《這么多年》 （光線傳媒出品）分別作為唯一喜劇片和熱度較高的愛情片相對(duì)受益于題材屬性，《人生路不熟》 自 5 月 1 日起躍居檔期單日票房首位；《長空之王》（亭東、阿里影業(yè)、中影、博納等出品）作為制作規(guī)格較高的主旋律影片在較長宣發(fā)期中積累較高人氣、票房表現(xiàn)保持檔期前列；

排名前三影片分別為《人生路不熟》《長空之王》《這么多年》，檔期內(nèi)票房分別為 5.14/4.67/1.74 億元，CR3 為 76%，較過去幾年五一檔有所提升（2022、2021 年檔期 CR3 分別為 65%/72%）。

圖：2019~2023 年五一檔 top3 影片信息

數(shù)據(jù)來源：中金公司、九方金融研究所

(三)2023全年電影行業(yè)前瞻，觀影需求有望全面復(fù)蘇

從今年觀眾觀影行為看，與 2021 年相比，春節(jié)檔后內(nèi)容供應(yīng)節(jié)奏更為積極，根據(jù)貓眼專業(yè)版，在較多新片供給下春節(jié)至五一期間觀影頻次有所回升，2~4 月影片觀眾中 29%又觀看了五一檔電影，觀眾影院觀影習(xí)慣 在持續(xù)新片供應(yīng)下有望逐步回流。

圖：2023 年重點(diǎn)上市公司部分儲(chǔ)備影片及內(nèi)容布局

數(shù)據(jù)來源：Wind、華創(chuàng)證券、九方金融研究所

公司層面，中國電影（受益于暑期進(jìn)口片引進(jìn)加快和密集上映、參投暑期檔《超能一家人》《熱烈》《巨齒鯊 2》等），光線傳媒（主投暑期檔《透明俠侶》《茶啊二中》、動(dòng)畫電影及真人電影產(chǎn)出有望加快），博納影業(yè)（參投暑期檔《別叫我“賭神”》、后續(xù)內(nèi)容儲(chǔ)備豐富）。

圖：影視院線可比公司估值表

數(shù)據(jù)來源：中金公司、九方金融研究所

參考資料：

20230605-中金公司-2023年暑期檔前瞻：供需漸近改善、技術(shù)催化可期，行業(yè)邁向新周期

本報(bào)告由研究助理協(xié)助資料整理，由投資顧問撰寫。投資顧問：吳清淳（登記編號(hào)：A0740622030004）

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