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導(dǎo)讀：

1. 市場等待重磅數(shù)據(jù)發(fā)布對貨幣政策的指引。

2. 房地產(chǎn)市場改善預(yù)期仍側(cè)重中長期效應(yīng)。

【資料圖】

3. 天氣對單產(chǎn)的影響將形成供應(yīng)預(yù)期的邊際擾動(dòng)。

4. 關(guān)注USDA 8月報(bào)告的單產(chǎn)調(diào)整影響。

5. 生豬產(chǎn)能去化節(jié)奏將給出最后價(jià)格底部。

宏觀：

市場等待重磅數(shù)據(jù)發(fā)布對貨幣政策的指引。

在美國7月CPI和當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù)發(fā)布前，市場對宏觀層面的反饋相對平靜。美國農(nóng)業(yè)部本周六還將發(fā)布8月的首次單產(chǎn)預(yù)估報(bào)告，也是受國際農(nóng)產(chǎn)品市場關(guān)注尤為密切的內(nèi)容。上述數(shù)據(jù)及報(bào)告的發(fā)布將成為未來一段時(shí)期重要的行情指引。而基于7月的市場表現(xiàn)來看，美國7月CPI數(shù)據(jù)或大概率環(huán)比走高，進(jìn)而對晚間的外盤市場產(chǎn)生較大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)昨日我國公布了物價(jià)數(shù)據(jù)，CPI同比轉(zhuǎn)負(fù)主要是高基數(shù)下的負(fù)增長問題，而PPI降幅收窄的情況則基本符合預(yù)期。但是核心CPI的同環(huán)比增長，以及國內(nèi)政策刺激和長周期經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的指引方面，也側(cè)面反映出當(dāng)前市場在短期已經(jīng)開始出現(xiàn)一些積極因素累積。這也進(jìn)一步給物價(jià)水平下半年見底回升，9月國內(nèi)降息和降準(zhǔn)形成了部分市場預(yù)期。體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)從相對底部到絕對底部的確認(rèn)過程。相比而言，美國CPI數(shù)據(jù)對后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策導(dǎo)向上的影響，以及該影響對全球市場的擴(kuò)散程度，現(xiàn)階段來看或要強(qiáng)于國內(nèi)物價(jià)數(shù)據(jù)指引下的降息降準(zhǔn)預(yù)期給市場形成的影響。

房地產(chǎn)市場改善預(yù)期仍側(cè)重中長期效應(yīng)。

國內(nèi)方面江蘇全面取消了除南京和蘇州外的地區(qū)落戶限制政策。從政策效力上看，取消落戶限制更多意義在于能夠增加非主城區(qū)人口流入，滿足非一線城市的勞動(dòng)力需求，提升市場經(jīng)濟(jì)活力，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)要素配置；同時(shí)穩(wěn)定長期房地產(chǎn)市場信心。所以聯(lián)系昨日提到的個(gè)別房地產(chǎn)企業(yè)問題，放開落戶限制能夠化解的企業(yè)短期風(fēng)險(xiǎn)也十分有限。因此在短期風(fēng)險(xiǎn)方面，市場需要更多地關(guān)注一線城市在房地產(chǎn)領(lǐng)域是否會(huì)再出臺(tái)更多的放開限購等相關(guān)政策指引。潛在利好仍存，但尚未在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性效應(yīng)。

昨日國內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)數(shù)據(jù)顯示，7月指數(shù)繼續(xù)上升，連續(xù)兩個(gè)月保持恢復(fù)上漲態(tài)勢。反映出目前國內(nèi)微觀經(jīng)濟(jì)正在好轉(zhuǎn)，也用事實(shí)證明了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢仍有延續(xù)。中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)也可以作為觀察國內(nèi)微觀經(jīng)濟(jì)變化的有效數(shù)據(jù)，也是能夠去驗(yàn)證我們對于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于底部的判斷與市場實(shí)際情況上的一致性。

糧油：

天氣對單產(chǎn)的影響將形成供應(yīng)預(yù)期的邊際擾動(dòng)。

天氣方面關(guān)注新一輪臺(tái)風(fēng)登陸對東北地區(qū)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形成的再度沖擊。從其他非農(nóng)業(yè)生產(chǎn)相關(guān)的汛情消息和輿論來看，暴雨影響下對于后期東北地區(qū)的作物生產(chǎn)恢復(fù)壓力仍存。結(jié)合近日財(cái)政預(yù)撥水毀損失補(bǔ)償款項(xiàng)以及農(nóng)業(yè)部提出的“一手抓受災(zāi)地區(qū)排澇救災(zāi)，盡最大努力減輕災(zāi)害損失，一手抓未受災(zāi)地區(qū)秋糧田管，全力以赴提升單產(chǎn)，力爭以豐補(bǔ)歉”的要求，能夠看到目前對于國內(nèi)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方面，天氣或在玉米大豆單產(chǎn)問題上對供應(yīng)的邊際變化產(chǎn)生影響。

國際市場短期稻米價(jià)格的快速上漲，主要問題在于泰國干旱與印度大米出口貿(mào)易政策禁止有關(guān)。亞洲大米價(jià)格升至最高點(diǎn)，而且此前就有幾內(nèi)亞和阿聯(lián)酋等其他國家也都對大米進(jìn)行了一定的限制。同時(shí)東南亞地區(qū)在厄爾尼諾天氣影響下的減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，疊加現(xiàn)實(shí)需求增長迅速，潛在的供需錯(cuò)配導(dǎo)致了短期價(jià)格的快速上升。可以理解為目前稻米市場邏輯的大背景是供應(yīng)減少，而小背景則是供需錯(cuò)配。

關(guān)注USDA 8月報(bào)告的單產(chǎn)調(diào)整影響。

昨日CBOT大豆和玉米繼續(xù)上漲，市場預(yù)計(jì)接下來USDA8月報(bào)告將基于天氣擾動(dòng)的影響對大豆單產(chǎn)進(jìn)行向下調(diào)整。不過可能也會(huì)因?yàn)榉鲜袌鲱A(yù)期，在價(jià)格表現(xiàn)上的利多趨勢可能也會(huì)快速落地，并且會(huì)對后續(xù)市場走勢產(chǎn)生一輪新的驅(qū)動(dòng)。由于目前美國中西部天氣仍處于環(huán)比改善狀態(tài)，所以這也符合我們之前對油脂市場的判斷邏輯，即供應(yīng)定義主要方向，需求則是價(jià)格波動(dòng)的來源。從最近的持倉回補(bǔ)和原油驅(qū)動(dòng)的增強(qiáng)，都在需求端給予油脂一定的恢復(fù)支撐。同時(shí)供應(yīng)端也一直存在環(huán)比改善。因此，油脂整體情況仍會(huì)出現(xiàn)震蕩式下滑，但實(shí)際上這種表現(xiàn)也主要來源于需求端的階段性表現(xiàn)，而對于需求預(yù)期上的不確定性也仍可能會(huì)令后續(xù)市場出現(xiàn)反復(fù)。

生豬產(chǎn)能去化節(jié)奏將給出最后價(jià)格底部。

最后畜牧領(lǐng)域，在生豬行業(yè)產(chǎn)能去化進(jìn)程上目前有兩個(gè)觀測視角，一是基于企業(yè)利潤水平來看企業(yè)現(xiàn)金流的持續(xù)性。由于企業(yè)通過資本杠桿來對沖產(chǎn)業(yè)虧損，并在今年上半年現(xiàn)金流消耗會(huì)達(dá)到臨界點(diǎn)。二是基于現(xiàn)實(shí)的養(yǎng)殖成本壓力提高和豬價(jià)漲勢承壓下的利潤水平改善空間不足的問題。這兩個(gè)視角下都在指向接下來三季度產(chǎn)能可能會(huì)存在加速去化的可能。所以三季度如果產(chǎn)能去化節(jié)奏加快，那么階段性的價(jià)格底部出現(xiàn)后，生豬市場才會(huì)迎來真正的上升或修復(fù)。

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