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民生證券股份有限公司馬天詣,于一銘近期對中天科技進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年年報和2023年一季報點評：聚焦先進制造領域，第二曲線實現高質量增長》，本報告對中天科技給出買入評級，當前股價為13.86元。

中天科技(600522)
事件概述：2023年4月25日，公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報，2022年實現營業(yè)收入402.71億元，同比下降13.10%；實現歸母凈利潤32.14億元，同比增長1663.98%；實現扣非歸母凈利潤31.51億元，同比增長6798.28%。23Q1實現營業(yè)收入82.75億元，同比下降10.92%；實現歸母凈利潤7.68億元，同比下降24.36%；實現扣非歸母凈利潤5.35億元，同比下降45.38%。
聚焦先進制造領域，第二曲線實現高質量增長。22年上半年，公司剝離非主營商品貿易業(yè)務，致使全年營收下降13.10%。2022年公司緊抓數字化、智能化、低碳化產業(yè)政策發(fā)展機遇，制造業(yè)營收、凈利潤以及研發(fā)投入均創(chuàng)歷史新高。22年，光通信業(yè)務實現營收91.38億元，同比增長22.26%，受益于海外光纖光纜需求持續(xù)回暖，歐洲、拉美、非洲、東亞的產品布局持續(xù)擴張，國內份額穩(wěn)居前列，并實現全產業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。電網領域，公司實現營收122.77億元，同比增長8.34%；國家電網23年電網投資超過5200億元，達歷史新高，利好公司電網建設。海洋版塊，公司實現營收73.23億元，同比下降22.26%；公司多地布局海洋產業(yè)，將價值鏈由以“制造”為中心向以“制造+服務”為中心轉變，并與金風科技合資建造1600T深遠海風電施工平臺，船機裝備綜合性能居于行業(yè)前列。新能源領域，公司實現營收32.92億元，同比增長56.86%，圍繞多能互補一體化項目、源網荷儲綜合能源項目、大型儲能項目大力開發(fā)風光儲資源，新能源市場簽約大幅增長。
持續(xù)加大研發(fā)投入，產品創(chuàng)新成果矚目。22年公司大力推動技術研發(fā)降本，助力海上風電平價發(fā)展，成功研發(fā)輕型系列海底電纜、環(huán)保型海底電纜、不等截面海底電纜和鋁導體海底電纜等，均達到國際領先水平。公司研發(fā)費用落實逐年遞增，22年研發(fā)費用達16.40億元，研發(fā)費用率同比提升0.87pct至4.07%，完成221項新品研發(fā)，32項產品通過鑒定，多項產品填補國際和國內空白。
通信網絡基礎穩(wěn)固，海洋版塊需求持續(xù)攀升。根據CRU預測，未來5年光纜年復合增長率為4%，全球光纜耗纖2024年超過6億芯，利于公司穩(wěn)固通信行業(yè)領先地位，獲得長期發(fā)展。海上風電利好政策頻出，處于高速發(fā)展期，根據全球風能理事會預測，2023-2027年，海上風電平均每年新增裝機容量26GW，市場空間廣闊。
投資建議：看好公司所處光通信、海風、儲能等賽道位于景氣上行周期，期待光纖光纜集采、海風招標落地。預計公司23-25年歸母凈利潤分別為41.48/50.43/58.30億元，當前市值對應PE倍數為12x/10x/8x。維持“推薦”評級。
風險提示：光纖光纜需求不及預期；海風建設節(jié)奏不及預期；儲能光伏業(yè)務進展不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，國泰君安王彥龍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.77%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利40.98億，根據現價換算的預測PE為11.75。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級15家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為23.48。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中天科技（600522）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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