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和大家繼續(xù)分享下閱讀投資大師塞思·卡拉曼的《安全邊際》后的一些讀書筆記，希望能給大家?guī)硪恍﹩l(fā)：

(資料圖片)

企業(yè)價(jià)值是動(dòng)態(tài)的，逆向投資是典型的左側(cè)交易，不同的行業(yè)需要使用不同的價(jià)值分析方法，投資組合首先要關(guān)注流動(dòng)性

4. (1) 首先企業(yè)價(jià)值是動(dòng)態(tài)的，受到信貸周期、經(jīng)濟(jì)周期和市場周期等的影響；

（2）短期證券價(jià)格的走勢由供需決定，長期才由價(jià)值決定，所以市場會(huì)經(jīng)常犯錯(cuò)，于是出現(xiàn)價(jià)值投資的機(jī)會(huì)，但隨著時(shí)間的推移，潛在價(jià)值總是趨向于反應(yīng)在證券的價(jià)格之中，證券的價(jià)格會(huì)更加接近潛在價(jià)值，簡言之價(jià)值投資是在價(jià)格、價(jià)值和時(shí)間的三維空間中所進(jìn)行的套利活動(dòng)；

（3）作者認(rèn)為價(jià)值投資有三個(gè)要素：1是自下而上的策略，2是追求絕對表現(xiàn)，3是價(jià)值投資是一種風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法，對風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)給予同等重要的關(guān)注。

5. （1）目前重要的價(jià)值分析方法有：現(xiàn)金流折現(xiàn)法、私有市場價(jià)值法、每股營運(yùn)資金凈額、清算價(jià)值法股市價(jià)值法；

（2）不同的行業(yè)需要使用不同的價(jià)值分析方法，一般來說，①消費(fèi)品行業(yè)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可以根據(jù)其市盈率和增長率用現(xiàn)金流折現(xiàn)法，②沒有盈利的公司，可以使用清算價(jià)值法；

③周期類行業(yè)，可以在其低估到時(shí)候采用市凈率估值；④公用事業(yè)和銀行，可以采用股息率為指標(biāo)進(jìn)行現(xiàn)金流折現(xiàn)法；

⑤控股類的投資公司如非銀金融可采用股市價(jià)值法，⑥而科技公司，往往沒法估值，只能根據(jù)其成長性進(jìn)行賭博性下注。

6. 逆向投資是典型的左側(cè)交易，就是要和不確定性打交道。逆向投資的方法包括：

①熊市時(shí)管理層大比例增持股份；②關(guān)注事件催化劑；③公司分拆出新業(yè)務(wù)；④關(guān)注財(cái)務(wù)陷入困境的公司；⑤投資破產(chǎn)公司；⑥投資次級債。

7.投資組合首先要關(guān)注流動(dòng)性，淺層意思是賣給別人獲得流動(dòng)性，深層意思是要找到能下單的金鵝，通過企業(yè)分配利潤獲得永續(xù)產(chǎn)生的流動(dòng)性體系；

其次是通過可以互相對沖作用的資產(chǎn)放在減少波動(dòng)，讓流動(dòng)性更加穩(wěn)健，一般是進(jìn)行指數(shù)基金的投資，但作者認(rèn)為重倉熟悉的優(yōu)秀企業(yè)是更佳的選擇，同時(shí)在可以獲得足夠回報(bào)的時(shí)候，投資者應(yīng)當(dāng)要愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持不對沖，因?yàn)閷_的缺點(diǎn)是可能會(huì)耗費(fèi)資金和時(shí)間。

小結(jié)一下：企業(yè)價(jià)值是動(dòng)態(tài)的，逆向投資是典型的左側(cè)交易，不同的行業(yè)需要使用不同的價(jià)值分析方法，投資組合首先要關(guān)注流動(dòng)性

好了，就寫到這里，如果您也看了本書，也許會(huì)有屬于自己感悟和“安全邊際”，從而走出自己的投資之路，歡迎在評論區(qū)一起交流。

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