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6 月 30 日，

2023 年上半年的最后一天，

美元對(duì)人民幣匯率沖高回落。

(資料圖片)

當(dāng)天，美元對(duì)離岸人民幣最高達(dá)到 7.2857，

離 7.3 關(guān)口僅一步之遙。

但最終收盤報(bào) 7.2674，回落 183 點(diǎn)。

整個(gè) 2023 年上半年，

美元對(duì)離岸人民幣上漲了 5.01%；

而 2022 年度，

美元對(duì)離岸人民幣漲幅也達(dá)到了 8.73%。

離岸人民幣（CNH）報(bào) 7.2315 元。

最操心的除了外貿(mào)出口企業(yè)，

就是留學(xué)生家庭。

杭州李先生的孩子今年 8 月份就要去美國(guó)留學(xué)，

上個(gè)月，眼看著美元一步步上漲，

一直猶豫著要不要下手。

后來(lái)在朋友的建議下，

還是陸續(xù)換了點(diǎn)美元。

" 當(dāng)時(shí)換匯已經(jīng)要 7.1 以上，

算上去年換的，

現(xiàn)在手頭上有六七萬(wàn)美元（約 50 萬(wàn)元人民幣）

下半年的學(xué)費(fèi)和生活費(fèi)勉強(qiáng)夠了。

沒(méi)想到現(xiàn)在已經(jīng)快到 7.3 了。"

美元近日沖高回落

上半年離岸人民幣漲 5.01%

美元匯率在上半年最后一天沖高回落，跟當(dāng)天一則消息有關(guān)。

據(jù)中國(guó)央行官網(wǎng)當(dāng)天發(fā)布的消息，央行貨幣政策委員會(huì) 2023 年第二季度 ( 總第 101 次 ) 例會(huì) 6 月 28 日在北京召開(kāi)，此次會(huì)議指出，要深化匯率市場(chǎng)化改革，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持 " 風(fēng)險(xiǎn)中性 " 理念，綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

對(duì)長(zhǎng)期關(guān)注匯率的人們來(lái)說(shuō)，這一幕，似曾相識(shí)。

就以去年為例，2022 年，美元對(duì)人民幣曾出現(xiàn)兩波快速上漲，到去年 10 月 25 日，對(duì)離岸人民幣最高漲到 7.3745；11 月 1 日，對(duì)在岸人民幣也漲到 7.3275，創(chuàng)下近 15 年來(lái)的新高。

而在美元對(duì)人民幣匯率持續(xù)大漲的同時(shí)，中國(guó)相關(guān)部門也一再對(duì)炒作人民幣貶值發(fā)出警告。如去年 9 月底，中國(guó)央行曾發(fā)聲，警告不要賭人民幣單邊貶值，久賭必輸！去年 10 月底，銀保監(jiān)會(huì)也表示：現(xiàn)在拋人民幣買外匯，將來(lái)一定后悔。

回過(guò)頭來(lái)看，這樣的發(fā)聲，與其說(shuō)是警告，不如說(shuō)是善意的提醒。因?yàn)橹竺涝獙?duì)離岸人民幣就出現(xiàn)快速回落，到今年 1 月份，最低回落到 6.7 左右。如果有投資者或留學(xué)生家庭去年 10 月底恐慌時(shí)高位換入美元，損失達(dá)到 9% 左右，換 5 萬(wàn)美元要多花 3.3 萬(wàn)元左右人民幣。

如今，美元對(duì)人民幣匯率再度逼近 7.3 關(guān)口，央行此時(shí)發(fā)聲頗為耐人尋味。

美元對(duì)人民幣持續(xù)走強(qiáng)

那么，最近一段時(shí)間美元對(duì)人民幣為何重新走強(qiáng)？

浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授徐敏在接受潮新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示，美元對(duì)人民幣的走勢(shì)，可以從內(nèi)因、外因兩方面進(jìn)行分析，其中內(nèi)因?yàn)橹鲗?dǎo)因素。

先來(lái)看外因。

今年以來(lái)，尤其是 3 月份硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)美國(guó)甚至歐美銀行業(yè)危機(jī)以來(lái)，市場(chǎng)曾呼吁美聯(lián)儲(chǔ)停止激進(jìn)加息，以防止類似于 2008 年全球金融危機(jī)的發(fā)生。

不過(guò)目前，銀行業(yè)危機(jī)似乎漸漸平息。美聯(lián)儲(chǔ) 6 月 28 日公布的 2023 年銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果顯示，美國(guó)大型銀行擁有可抵御嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退的足夠資本，能在嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退期間繼續(xù)向家庭和企業(yè)提供貸款。

今年 5 月 3 日，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間 25 個(gè)基點(diǎn)到 5% 至 5.25% 之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年 3 月份以來(lái)連續(xù)第 10 次加息，累計(jì)加息幅度達(dá) 500 個(gè)基點(diǎn)。雖然當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)期這很可能是美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期的最后一次加息，但隨著銀行業(yè)危機(jī)緩解，而除了通脹指標(biāo)依然較高、離 2% 的目標(biāo)尚有一段距離之外，美國(guó)其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多比較樂(lè)觀，這也讓美聯(lián)儲(chǔ)有了繼續(xù)加息的膽量。

美國(guó)最新數(shù)據(jù)顯示，5 月份美國(guó)新屋銷售年化 76.3 萬(wàn)戶，創(chuàng) 2022 年 2 月以來(lái)最高，大幅好于預(yù)期的 67.5 萬(wàn)戶。5 月新屋銷售環(huán)比上漲 12.2%，為連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，預(yù)期為下降 1.2%。同時(shí)，美國(guó) 6 月份消費(fèi)者信心指數(shù)從 5 月份的 102.5 升至 109.7，超過(guò)接受調(diào)查的所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期。

在此之前，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó) 5 月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng) 33.9 萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的 19 萬(wàn)人。美國(guó) 5 月份的失業(yè)率雖有所上升，但仍處于 3.7% 的低位。本周五，美國(guó)將公布 6 月份失業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

與此同時(shí)，美國(guó) 5 月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù) ( CPI ) 同比上漲 4.0%，是美國(guó) CPI 數(shù)據(jù)自 2021 年 3 月以來(lái)的最小同比漲幅，但離美聯(lián)儲(chǔ) 2% 的通脹目標(biāo)仍有距離。

正是因?yàn)榱己玫慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，使得美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)加息抑制通脹時(shí)少了后顧之憂。目前，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在 7 月份再一次加息 25 基點(diǎn)，年內(nèi)則可能兩次加息。至于降息，則可能要等到明年年中以后了。

從內(nèi)因來(lái)看，一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，但二季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程明顯放緩，生產(chǎn)和需求端均出現(xiàn)不同程度走弱。因此，雖然美聯(lián)儲(chǔ)仍在加息通道上奔跑，但中國(guó)央行執(zhí)行的卻是寬松的貨幣政策，利率持續(xù)走低。其結(jié)果是，美元和人民幣之間的息差持續(xù)擴(kuò)大，美元的吸引力進(jìn)一步加大，從而造成美元對(duì)人民幣持續(xù)升值。

實(shí)際上，今年以來(lái)美元指數(shù)整體呈上下震蕩走勢(shì)，今年上半年美元指數(shù)還略有下跌。這也印證了本輪人民幣貶值的主導(dǎo)因素是內(nèi)因。

今年底明年初是個(gè)好時(shí)機(jī)

接下來(lái)，美元會(huì)繼續(xù)回調(diào)，還是調(diào)整后繼續(xù)向上？對(duì)此徐敏表示，理論上，如果不考慮其他因素，往往每年的七八月份是人民幣表現(xiàn)最弱的時(shí)候；而每年底到第二年初，正是進(jìn)出口企業(yè)結(jié)匯高峰，對(duì)人民幣需求較大，是換匯的好時(shí)機(jī)。

" 央行發(fā)聲后美元沖高回落，美元短期內(nèi)快速?zèng)_破 7.3 甚至 7.4 的可能性不大，但七八月份美元也不可能出現(xiàn)貶值。" 徐敏認(rèn)為。因?yàn)樵诿涝^續(xù)加息、人民幣利率持續(xù)下行，美元和人民幣息差進(jìn)一步擴(kuò)大的背景下，人民幣貶值的壓力仍然很大。

接下來(lái)美元和人民幣匯率的走勢(shì)，同樣主要還是看內(nèi)因，也就是看中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面能否改善。好消息是，昨天公布的 6 月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為 50.5，雖然較 5 月小幅下降 0.4 個(gè)百分點(diǎn)，但已連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。

至于外因，由于美國(guó)還沒(méi)有達(dá)成 2% 的通脹目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的可能性不大。也就是說(shuō)，美元的高利率將維持一段時(shí)間。從目前的分析來(lái)看，很可能要到 2024 年下半年，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)開(kāi)啟降息。

不過(guò)，市場(chǎng)是看預(yù)期的。如果明年下半年美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息，明年初美元就有可能開(kāi)始走弱。" 另外，如果中國(guó)外貿(mào)出口能夠復(fù)蘇，年底售匯換人民幣的需求增加，也會(huì)提振人民幣。" 徐敏表示。照此分析，今年底到明年初，應(yīng)該是一個(gè)相對(duì)較好的換匯時(shí)機(jī)。

實(shí)際上，去年九十月份，美元一路飆升的時(shí)候，徐敏就提醒，去年底到今年初是個(gè)換匯的好時(shí)機(jī)。事后的情況也證明了這一點(diǎn)，今年 1 月份，美元對(duì)離岸人民幣最低跌至 6.6978，比去年高點(diǎn)下跌了 9.2%，這也是今年以來(lái)的最低點(diǎn)。

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