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(資料圖)

業(yè)績簡評

2023 年8 月21 日，公司披露2023 年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收12.39億元，同比增長41.96%；歸母凈利潤0.91 億元，同比增長75.58%；扣非歸母凈利潤0.8 億元，同比增長100.09%。業(yè)績符合市場預(yù)期。

經(jīng)營分析

收入維持快速增長，盈利同比改善顯著。公司Q2 單季度實(shí)現(xiàn)收入7.1 億元，同比增長50.5%，歸母凈利潤0.67 億元，同比增長68.46%。機(jī)房和機(jī)柜溫控業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)高成長，分別實(shí)現(xiàn)收入4.6/6.6 億元，同比增長達(dá)到24.3%和74.4%。成本回落疊加業(yè)務(wù)優(yōu)化，公司毛利率持續(xù)改善，上半年提升至32.04%，同比增加3.2PP。期間費(fèi)用率和去年同期基本持平，整體盈利能力較去年有明顯提升，上半年凈利潤率10.6%，同比提升1.7PP。

中標(biāo)多項(xiàng)IDC 溫控集采項(xiàng)目，機(jī)柜儲(chǔ)能延續(xù)高增。上半年公司機(jī)房溫控業(yè)務(wù)同比增速達(dá)24%，相比于22 年收入增長提速。在算力設(shè)備高功耗+高能效要求下，液冷加速導(dǎo)入，公司聯(lián)合英特爾、電信運(yùn)營商等產(chǎn)業(yè)各方，加速液冷解決方案測試和推進(jìn)，同時(shí)針對數(shù)據(jù)中心場景發(fā)布全鏈條液冷解決方案。上半年中標(biāo)多項(xiàng)運(yùn)營商冷凍水型機(jī)房空調(diào)項(xiàng)目集采，為收入增長奠定基礎(chǔ)。機(jī)柜板塊公司發(fā)布儲(chǔ)能專用SoluKing 液冷工質(zhì)2.0 并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；逃?，借助品牌和客戶基礎(chǔ)，上半年實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能相關(guān)收入5.3 億元，同比增長1.1 倍。

平臺(tái)型溫控龍頭，受益于AI 算力拉動(dòng)與下游應(yīng)用擴(kuò)張。公司歷史十年總體營收與歸母凈利潤復(fù)合增速近40%，并基于已有的全鏈條散熱技術(shù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)多個(gè)專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。AI 算力需求帶來新一輪高密度+低能耗數(shù)據(jù)中心建設(shè)，間接拉動(dòng)IDC 機(jī)房溫控散熱技術(shù)革新和產(chǎn)品需求。看好公司作為平臺(tái)型溫控龍頭，創(chuàng)新引領(lǐng)液冷、間接蒸發(fā)冷卻等技術(shù)推廣，持續(xù)賦能新興場景應(yīng)用。

盈利預(yù)測與估值

我們預(yù)計(jì)公司23-25 年歸母凈利潤3.7 億元、4.9 億元、6.4 億元，對應(yīng)PE 分別為43x、33x、25x，維持“買入”評級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

數(shù)據(jù)中心行業(yè)總體需求放緩、行業(yè)競爭激烈、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、疫情持續(xù)影響宏觀經(jīng)濟(jì)、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

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